Luna: Warum ich mein UST heute für 95 Cents auf den Dollar verkauft habe

Ich habe heute eine gesunde Portion Bescheidenheit verdrückt, weshalb dieser Artikel vielleicht als eine Art Therapie angesehen werden kann.

Ich spreche von Terra, seinem nativen Token Luna und seinem UST-Stablecoin. Um es schnell zusammenzufassen: UST ist ein algorithmischer Stablecoin, der technisch durch nichts gedeckt ist (habt Nachsicht mit mir, Luna-Fans).  Jedes Mal, wenn 1 UST geprägt wird, wird 1 LUNA verbrannt, und umgekehrt.

Dadurch bleibt die Bindung bei 1 USD. Aber was passiert, wenn der Verkaufsdruck so groß ist, dass UST unter diese Bindung fällt? Das macht den Leuten Angst.

Und wenn die Leute Angst haben, verkaufen sie UST, aus Angst, dass die Währung zusammenbricht.

Das löst mehr Angst aus, was mehr Verkaufen auslöst, was mehr Angst auslöst und so weiter und so fort. Wenn ich strenger gezählt hätte, hätte ich es einfach einen Bankrott nennen können. Wir haben dies gestern gesehen, als das UST-De-Pegging vor ungefähr 30 Minuten auf 88 Cent gefallen ist (zum Zeitpunkt des Schreibens bei 90 Cent).

Ich habe kapituliert

Ich war einer dieser verängstigten Menschen. Tatsächlich habe ich meine UST für 95 Cent auf den Dollar verkauft und dabei einen ziemlich unangenehmen Verlust von 5 % hingenommen, wie im Twitter-Thread unten beschrieben, den ich getippt habe, als die Tränen über mein Gesicht flossen und auf meine Tastatur fielen.

I just sold majority of my $UST at 95 cents on the dollar.

Putting together a quick thread on why, while the the egg is still fresh on my face.

And yeah, gun to my head, I still think the peg survives.

🧵1/6 https://t.co/ruToLdAvf6

— Dan Ashmore (@DanniiAshmore) May 9, 2022

Ich möchte Ihnen ein paar Gründe dafür nennen, bevor Sie mein bereits mit Eiern beworfenes Gesicht verteufeln.

Während ich dies schreibe, hat Do Kwon seit fünf Stunden nicht mehr getwittert, nachdem er sagte: „Mehr Kapital einsetzen – stabile Jungs“. Während sein Ton inmitten der größten Krise in Lunas Geschichte bestenfalls fragwürdig war, ist der Mangel an weiterer Ausarbeitung des Verteidigungsmechanismus ein echtes Problem. Wir wissen, dass Terra über die Luna Foundation Guard Bitcoin in Reserve hält, um die Bindung in solchen Fällen zu sichern. Doch wann kommt diese zum Einsatz, was wurde bereits ausgegeben und steht weiteres Kapital zur Verfügung?

Ich habe mein Bestes getan, um die Bitcoin-Reserven über die unten stehende, von LFG getwitterte Adresse zu verfolgen, aber es ist unklar, was von den 37.000 abgehobenen Bitcoins (ca. 1 Milliarde USD) ausgegeben wurde, da ein Großteil davon an verschiedene Börsen-Wallets geschickt wurde.

Below is the new LFG $BTC wallet address: https://t.co/9t0NX3VEMI

Last clip withdrawn by the LFG was ~37K BTC. Similar to the last deployment, it has been loaned to MMs.

Very little of the recent clip has been spent but is currently being used to buy $UST.

Updates coming.

— LFG | Luna Foundation Guard (@LFG_org) May 9, 2022

Abgesehen von diesem einen Tweet von Do Kwon gab es vollkommene Funkstille.

Warum verkaufen?

Ich ließ mir die Zahlen durch den Kopf gehen und entschied, dass der Verkauf die beste Entscheidung für mich war. Die letzten beiden Wörter in diesem Satz sind wesentlich – „für mich“. Jeder hat seine eigene Risikotoleranz und jede Anlageentscheidung sollte immer im Kontext des eigenen Portfolios getroffen werden.

Für mich hatte ich eine „Arbitrage“-Strategie angewandt, bei der ich die Anchor-Rendite von 19,5 % (die kürzlich auf 18 % gesenkt wurde) verdiente und gleichzeitig einen niedrigeren Zinssatz für einen Kredit zahlte. Die Tatsache, dass es sich um Fremdkapital handelte, war ausschlaggebend und bei der Erstellung einer Szenarioanalyse letztlich ausschlaggebend für einen Verkauf.

Indem ich das Kapital hielt, wettete ich implizit mit meiner gesamten UST-Reserve (die zum größten Teil geliehen war) darauf, dass der Wechselkurs mit einer Wahrscheinlichkeit von 1/20 gehalten werden würde. Ich habe mir Geld geliehen, um darauf zu wetten, dass dieser Kurs halten würde. Mir gefielen diese Quoten nicht.

Man kann es auch anders sehen: Bei einer Rendite von 18 % entspricht ein Abschlag von 5 % den Zinsen von 5 %/18 %*365 = 101 Tagen im Anchor Protocol. Damit kann ich leben, aber ein Verlust meines gesamten UST-Bestands hätte meinem Portfolio schweren Schaden zugefügt.

Da der UST bei 95 Cent pro Dollar gehandelt wird, drückte ich, während ich vor ein paar Stunden meinen abgestandenen übrig gebliebenen Salat zum Mittagessen aß, den Verkaufsknopf.

Risikomanagement

Das ist der Teil, wo Sie sagen, dass ich es vermasselt habe, dass mein Risikomanagement ausgefallen ist und dass dies immer eine Möglichkeit war. Und Sie haben vollkommen Recht.

Das Lustige daran ist, dass ich gerade dabei war, eine Due-Diligence-Prüfung für andere Protokolle durchzuführen, während ich diese geliehenen Mittel verschieben wollte. Ich fühlte mich zunehmend unwohl mit der Rhetorik von Do Kwon und Terra, und in Verbindung mit der Tatsache, dass Anchor dynamisiert wurde und der Zinssatz jetzt fällt (bereits auf 18 % und voraussichtlich auf 16,5 % im nächsten Monat), wollte ich diversifizieren und einen Großteil meiner Bestände anderswo anlegen.

Wenn dieser Wahnsinn also eine Woche später eingetreten wäre, hätte ich gelacht.

Aber das ist Krypto. So ist das Leben.

Es tut auf jeden Fall weh, dass ich Anchor als höheres Risiko eingeschätzt habe und trotzdem am falschen Ende herauskomme.

Was passiert als nächstes?

Mein Bauchgefühl sagt mir, dass der Marktpflock hält. Ich denke, dass sich der Markt hoffentlich ein wenig fängt und stabilisiert, zumindest kurzfristig. Ich bin mir nicht sicher, was das für das langfristige Vertrauen in die Bindung bedeutet, aber ich glaube nicht, dass ich morgen aufwache und sehe, dass es den UST nicht mehr gibt.

Und das ist keine widersprüchliche Aussage. Ich habe das Gefühl, dass es halten wird; ich wäre immer noch sehr überrascht, wenn es zusammenbrechen würde. Aber ich war nicht bereit, das Risiko einzugehen, da mir die angebotenen Quoten nicht gefielen.

Wenn es 95 der letzten 100 Tage geregnet hat, würden Sie gerne eine 10-Dollar-Wette annehmen, dass es morgen wieder regnen würde. Aber würden Sie die Hälfte Ihres Nettovermögens verwetten? Würden Sie dafür einen Kredit aufnehmen? Genau – das hängt von Ihren finanziellen Verhältnissen und Ihrer Risikobereitschaft ab. Für mich hat sich heute Mittag UST auf Risiko-Ertrags-Basis für mich nicht mehr gelohnt.

Also ja, ich habe einen großen Teil meines UST für 95 Cent auf den Dollar verkauft und dabei meinen Stolz und mein Ego verletzt. Aber das ist die Welt des Investierens, und wenn Ihnen das nicht gefällt, können Sie immer noch Bargeld zuhause horten.

Mal gewinnt man, mal verliert man.